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匯率合理波動可為貿易摩擦“減震”

來源:中國貿易報 作者:本報特約評論員 秦夏 2019-06-11 09:17:33

受中美貿易摩擦再次升級的影響,近期人民幣匯率成為各方的關注焦點。中國人民銀行行長易綱6月7日接受國外媒體采訪時表示,有彈性的人民幣匯率機制和人民幣增強彈性對于中國乃至全球經濟都有益,因為它發揮了經濟自動穩定器的作用。當被問及匯率是否有紅線,易綱不認為人民幣匯率的某個具體數字更重要,他表示貿易戰可能會給人民幣帶來暫時性的貶值壓力,但風波過后,人民幣將回歸穩定,“關于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定這一點,我們非常有信心。”

人民幣匯率波動對于中國對外貿易的影響至關重要。貿易條件是影響均衡實際匯率的重要經濟指標。貿易戰與人民幣匯率波動之間明顯存在著關聯關系。近期,由于美方施加巨大壓力,人民幣小幅走弱。那么人民幣匯率變化在中國對外貿易條件面臨巨大壓力和沖擊的背景下,能否發揮“減震器”的作用?

貿易條件是指一定時期內一國每出口一單位商品可以交換多少單位外國進口商品的比例或交換比價,它可反映一國宏觀上對外貿易的經濟效益。通常貿易條件用該時期內出口價格指數與進口價格指數之比表示。而出口價格除了成本因素、市場需求因素外,匯率變動因素在其中發揮相當大的作用。一國貿易條件的改善通常是指該國出口商品價格相對于進口商品價格有所提高。

影響貿易條件的因素主要包括進出口商品需求、進出口商品市場組織、進出口商品構成和匯率等。面對近期因美國進口關稅提高和威脅增加征稅商品數額、沙特表態石油輸出國組織接近延長減產協議導致油價持續穩步小幅上漲等因素,中國對外貿易條件出現受出口商品需求、大宗原材料產品價格變化而面臨可能惡化的背景下,人民幣匯率的合理波動,特別是雙向有序的波動則可以在一定程度上起到防止貿易條件惡化的“減震器”作用。

匯率對貿易條件的影響主要有兩個途徑,一個是通過影響進出口商品的成本從而影響進出口商品的價格;另一個是通過影響進出口商品的名義價格。自匯率機制改革以來,人民幣匯率呈現出較大的波動性,這種波動性的幅度對我國外貿的影響不可忽視。在全球價值鏈的背景下,由于跨區域、上下游分工和產業內貿易的普遍存在,某一個經濟體的幣值變動及其對進出口的影響都將快速正向傳導至價值鏈上的其他經濟體,貨幣貶值對出口的拉動效應呈現弱化狀態。同時,我國外貿進出口中加工貿易仍占較大比重,因此,匯率變化對我國進出口的具體影響較為有限,從較長期來看,匯率對貿易條件的影響是近似中性的。

由于貿易條件通常被用來衡量一個國家貿易利益的變化,反映一個國家的對外貿易狀況,盡管匯率對我國貿易條件的影響沒有想象的那么大,但是也必須重視在貿易戰可能發生背景下,面臨進出口商品需求、進出口商品構成等巨大變化將會對貿易條件產生負面沖擊或影響的背景下,如何運用好匯率調整變化來抵消、降低由于關稅政策、商品出口結構等綜合疊加所產生的貿易條件的惡化程度。而近期人民幣兌美元的一定幅度貶值,從總體上看,出口企業從中相對受益,但進口原材料成本相應上升。針對美國市場的出口可能在一定程度上抵消因高額關稅帶來的訂單縮減,從而緩解對美出口企業的部分壓力。這就是匯率合理波動對防止貿易條件因外部因素變化而可能惡化所起到的“減震器”作用。

當然,由于匯率本身是由進出口貿易和國際資本流動等因素來決定的,并且匯率的波動從短期來看會影響進出口商品價格,但從長期來看匯率是要回歸到一個較為穩定的均值狀態,而今年我國經濟開局良好,好于預期。目前經濟基本面并未出現明顯變化,減稅降費及支持實體經濟的“寬信用”政策逐步顯效,國內經濟增長韌性明顯。近期,中美十年期國債利差仍處于較為合理的區間,美聯儲加息可能性降低,央行根據形勢變化將采取必要的逆周期調節措施,加強宏觀審慎管理等因素也都有利于人民幣匯率穩定,因此不必擔心由市場供需決定的人民幣匯率出現大幅的波動。


責任編輯:葛巖

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